안녕하세요,

Final review - test bank 27번 문제 관련해서 수강생 분의 질문에 대한 답변을 해드리던 중, 수업 내용을 정정하면 좋을 부분이 있어 공지 드립니다.

27번 문제에 대한 정답은 언제 주문(order entry)이 들어간 것으로 보느냐에 따라 달라집니다.

Effective spread 계산시, mid quote 의 시점은 "at the time of order entry"가 맞습니다. (체결 시점은 아닙니다.)


[1] 2,000주를 주문을 11:15:08(exhibit 1)에 넣었다면, 주문시점의 mid-quote 는 (15.48 과 15.42의 중간)

mid quote 는 15.45가 되어 정답이 C 인 것이고(제가 풀어드린 관점)


[2] 1,500주를 11:15:09에 주문넣고. 500주를 12:20:30에 주문넣어, 체결하였다면(exhibit 2), 

주문시점에 2개가 되니, 각각의 시점에 대한 mid quote 는 11:15:09 는 15.38과 15.48의 중간인 15.43

12:20:30 은 15.50과 15.36의 중간인 15.43이 되어 정답이 B가 되게 됩니다.(해설)

비슷한 문제로

T.Bank 문제 10번 - 여기는 1번 거래는 dealer A, 2번 거래는 dealer B 로 시점을 아예 지정해줬고.
T.Bank 문제 21번 - 여기는 order entry 들어갈 때를 기준점으로 잡았기 때문에 mid.Q 가 20.02가 됨
CB. 문제 20 (수업시간에 복사해드린) - 여기도 order entry 시점을 기준으로 잡았기에, 그 때까지 있었던 모든 order 중 가장 좋은 가격을 market bid-ask spread 로 삼았고요.

가 있습니다.

이외 교재에 있는 모든 문제를 검토해본 결과는.


27번 문제는 해답에서 푼 방식(B)으로 가야하는 것 같습니다. 문제를 다시 자세히 살펴보니, 어디에서도 11:15:08(exhibit 1) 시점에 2,000주를 주문했다는 단서가 없는 것 같습니다.

The first trade Ahmed asks Norsk to execute is a purchase of 2,000 shares of BDF Ltd., ~ 
(샀다는 것이지, 주문했다는 것이 아니네요.)

오히려, 
11:15:09(exhibit 2)에 1,500주를 주문을 내고 산 후 
12:20:30(exhibit 2)에 나머지 500주를 주문내어 샀다고.

가정하는 것이 합리적일 것 같습니다.

주문 시점이 기술되어 있지 않아, 해석의 여지는 있을 것 같지만, 해설의 시점을 따르는 것이 정황상 좀 더 합리적이라 판단됩니다. 

혼선을 드려 죄송합니다.

해당 내용은 다른 분들께도 정정토록 하겠습니다.

좋은 지적해주셔 감사드립니다.

김희상 드림