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제목 시험 후 몇 자 적습니다.
등록일 2009-03-31 오후 12:54:09 조회수 5662
09년 3월 CAIA Level1 시험을 보고 적습니다.

총평 : 단순하게 개념을 묻는 문제가 많았다. 계산문제는 모두 간단하게 풀 수 있는 문제들이었고 복잡한 공식을 요구하는 문제는 하나도 없었다. Final Review에서 풀어봤던 익숙한 문제들이 많이 나와서 쉽게 풀 수 있었으며 구체적인 empirical study 결과를 묻는 것도 출제되지 않았다. 수업과정을 성실하게 따라왔다면 무리 없이 풀 수 있는 수준이었다.

Quantitative Methods : 공식보다는 무엇을 위한 분석인지를 주로 물어보았다.

Ethics : Final Review에서 풀어봤던 문제들과는 달리 지문이 굉장히 짧았다.
Real Estate : PV, FV, NPV, IRR과 같은 간단한 계산문제가 많이 출제되었다.

Hedge Funds : Due diligence가 9문제나 출제되어 무척 당황하였다. Due diligence에서 Schweser에 없는 내용도 출제된 것 같다. Regulation은 쉬운 내용으로 1문제밖에 출제되지 않았다. 나머지는 개념의 정의와 strategy를 어떻게 실행하는지 정도의 문제였다.

Commodity : Futures 이론가격 계산문제와 arbitrage 관련된 문제가 많이 출제되었다. empirical study나 commodity index에 대한 내용은 나오지 않았다.

Private Equity : 개념위주의 내용으로 비교적 쉬웠다.

Credit Derivatives : 신용파생상품의 구조를 이해하고 있으면 쉽게 풀 수 있었다.

Tactical investment style에 속하는 것은?
답 : global macro
LO : 1.6.a

Discretionary trader와 Systematic trader의 차이점은?
답 : Discretionary trader는 fundamental analysis를 한다.
LO : 1.6.c

dedicated short selling style에 대한 설명으로 옳은 것은?
답 : dedicated short selling style only takes short equity position.
LO : 1.7.c

Multiple share approach의 advantage는?
LO : 2.9.b

Crystallization이란 무엇인가?
답 : new net asset value가 new offering price가 되고 new high watermark가 결정됨.
LO : 2.10.b

simple equalization과 multiple share approach의 차이점은?
답 : simple equalization은 NAV가 하나이다.
LO : 2.11.b

asset weighted return을 구하시오.
LO : 2.14.d

6-month period continuous compounded return을 구하시오.
LO : 2.15.b

outlier에 집중되어 있는 분포는?
답 : leptokurtic
LO : 3.18

Kurtosis(not excess kurtosis)에 대한 설명으로 틀린 것은?
답 : can be negative or positive.
LO : 3.18

Bera-Jarque statistic은 무엇을 test하기 위해서 이용되는가?
답 : normal distribution의 가정을 test한다.
LO : 3.19

loss standard deviation이란?
답 : the volatility of all negative returns around the average negative rate of return.
LO : 3.25

down capture indicator란?
답 : fund average down percent gains divided by benchmark average down percent gains.
LO : 3.31

hedge fund의 beta가 0.5이다. interpret하면?
답 : 시장수익률이 1% 상승하면 평균적으로 hedge fund의 수익률은 0.5% 상승한다.
LO : 3.32

Tracking error는 무엇을 측정하는가?
LO : 3.33

Jobson and Korkie test, GRS test, Lo test는 무엇을 test하는가?
답 : Sharpe ration의 유의성 검정
LO : 4.1.c

A fund의 수익률은 xx%, 표준편차는 xx%, 베타는 xx이고, B펀드의 수익률은 xx%, 표준편차는 xx%, 베타는 xx이다. 무위험수익률은 xx%, 시장수익률은 xx%이다. 오직 Jensen's alpha만 사용할 때 어떤 fund를 선택해야 하는가?
답 : B fund를 선택한다. 왜냐하면 Jensen's alpha가 더 크기 때문이다.
LO : 4.3.b

어떤 경우에 Sharpe ration와 Treynor ratio가 동일한 ranking을 갖는가?
답 : 분산이 잘 되어있는(well diversified) fund
LO : 4.5

M-Square는 무엇인가?
답 : portfolio를 leverage/deleverage하여 standard deviation을 동일하게 만든 후 비교
LO : 4.6

portfolio의 upside potential ratio가 1.2이다. 해석하면?
답 : portfolio는 downside risk보다 20% 더 많은 upside potential을 가지고 있다.
LO : 4.9

portfolio의 수익률은 xx%, standard deviation은 xx%, maximum drawdown은 xx%, 무위험수익률은 xx%이다. sterling ratio는 얼마인가?
LO : 4.10

portfolio의 수익률은 xx%, standard deviation은 xx%, 무위험수익률은 xx%, VaR는 xx%이다. Return on VaR는 얼마인가?
LO : 4.11.a

좋은 수익률을 내고 있는 신생 hedge fund가 performance data를 왜 report하는가?
답 : visible할 수 있도록 하기 위해서
LO : 5.1

xx hedge fund는 2006년 이전에 수익률이 좋지 않다가 2006년에 시장을 outperform하여 database에 report하기로 결정하였다. 이것은 무슨 bias라고 하는가?
답 : selection bias
LO : 5.1

performance benchmark가 왜 investor에게 유용한가?
답 : manager's performance를 monitor할 수 있는 reference point를 주기 때문이다.
LO : 5.8.a

다음의 data를 이용하여 Covariance를 구하면?
LO : 6.2

non-linear한 true relationship을 linear regression으로 추정하려 하는 것을 무엇이라 하는가?
답 : first order approximation of reality
LO : 7.4.c

Heteroscedasticity와 관련이 있는 것은?
답 : weighted least squares
LO : 7.18

Durbin-Warson이 0이라면 해석으로 올바른 것은?
답 : 강한 positive serial correlation
LO : 7.20

Hierarchical multiple regression에 대해서 올바른 것은?
답 : researcher가 독립변수의 순서를 선택한다.
LO : 7.23.c

dimension reduction이란 무엇인가?
답 : data에 포함된 많은 information을 적은 수의 설명변수로 응축한다.
LO : 8.1

principal component analysis의 단점은?
답 : 직접적인 경제적 의미가 없다.
LO : 8.5.c

fama and french model은 CAPM에 무엇을 추가하였나?
답 : size factor, book to market factor
LO : 8.5.e

co-skewness에 대해서 올바른 것은?
답 : skewness를 오른쪽으로 움직이면 선호되고, 요구수익률은 낮아진다.
LO : 8.7.a

Cluster analysis의 목적은?
답 : hedge fund들의 유사성을 determine한다.
LO : 9.5.a

clustering 결과의 차이를 측정하는 것은?
답 : Rand
LO : 9.5.p

Risk budgeting이란 무엇인가?
답 : 전체 portfolio의 위험관리 측면에서 자산을 배분하는 것
LO : 11.11

기대수익률이 xx%이고 월별 표준편차가 xx%이다. 신뢰수준 99%(Z = -2.33)에서 VaR를 구할 때 해석으로 올바른 것은?
답 : 한 달 동안 portfolio의 손실은 xx% 이내이다.
LO : 12.2.a

Parametric VaR의 가정이 아닌 것은?
LO : 12.2.b

EVT란 무엇인가?
LO : 12.4

Laporte's model의 구성요소가 아닌 것은?
LO : 12.6.b

Incremental VaR란 무엇인가?
LO : 12.11

5년 후에 $xxx를 얻는 투자안의 수익률이 x%라면 현재가치는 얼마인가?
LO : 16.2

NPV란 무엇인가?
답 : present value에서 initial cost를 차감한 값이다.
LO : 16.5

현재 부동산을 $xxxx에 매입하였다. 이 부동산에서 1년 후에 $xxx, 2년 후에 $xxx, 3년 후에 $xxx의 현금흐름이 예상되고 4년 후에 부동산을 $xxxx에 매각한다면 IRR은 얼마인가?
LO : 16.8

만기에 원금상환이 일시에 이루어지는 것은?
답 : zero amortization
LO : 16.10

vacancy에 대해서 옳은 것은?
답 : vacancy가 증가하면 net base rental revenue는 줄어들고 reimbursed expenses도 줄어든다.
LO : 16.15

negative loan covenant인 것은?
답 : prepayment penalty
LO : 17.2

Refinancing의 benefit은 무엇인가?
답 : deferring tax
LO : 17.4

like-kind exchange(1031 exchange)가 아닌 것은?
답 : apartment와 oil field의 교환
LO : 18.2

pref을 충족하지 못하였다면 cash waterfall은 어떻게 되는가?
답 : 투자한 금액 비율대로 나눠 갖는다.
LO : 18.4

Wharton real estate index가 100을 초과했을 때 설명으로 틀린 것은?
LO : 18.10

NCREIF index와 NAREIT index를 비교한 내용으로 올바른 것은?
답 : NAREIT가 NCREIF보다 more volatile하다.
LO : 18.13

Fixed income arbitrage strategies와 Market neutral strategies는 어느 전략에 속하는가?
답 : Convergence trading strategies
LO : 19.2

Merger arbitrage strategies는 어떤 전략인가?
답 : 인수회사 주식을 팔고, 피인수회사 주식을 산다.
LO : 19.7.a

Convertible bond arbitrage strategies에서 Delta는 무엇인가?
답 : underlying stock의 가격이 변할 때 convertible bond의 가격의 민감도
LO : 19.10.b

Stub-trading strategies와 관련 있는 것은?
LO : 19.13.c

hedge fund의 hurdle rate 계산문제 (2문제)
LO : 20.12

prime broker의 역할이 아닌 것은?
답 : accounting system
LO : 21.15

disaster planning에 대해서 틀린 것은?
LO : 21.33

employee turnover에 대해서 틀린 것은?
LO : 21.31

clawback은 hedge fund의 수익률이 무엇을 넘지 못했을 때 발생하는가?
답 : 약속된 hurdle rate
LO : 21.36.d

maximum subscription amount에 대해서 올바른 것은?
LO : 21.41

convergence trading fund와 corporate restructuring fund는 공통적으로 어떤 risk에 노출되어 있는가?
답 : event risk
LO : 22.3.a

hedge fund strategies 중에 가장 normal에 가까운 분포를

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